Sergey Petrov @sergeypetrov@qoto.org
Joined Aug 2023
Экономика Китая устойчиво замедляется, а никакой внятной реакции власти Китая пока не демонстрируют.
Ловушка среднего дохода (англ. Middle income trap) — ситуации в экономическом развитии, когда страна, которая достигает определённого дохода, застревает на этом уровне. Страна при этом не становится развитой, но и не остаётся «развивающейся».
По многим, очень многим признакам это уже произошло в Китае.
Выйти вверх из ловушки среднего дохода очень нелегко. примеров успешного выхода - немного: Япония, Южная Корея, Сингапур и Тайвань. Последние два - государства очень небольшие, Япония - очень уж особый случай*, а вот пример Южной Корее подсказать кое-что Китаю может.
Экономика Южной Кореи очень быстро росла, а доходы граждан - росли медленно при "просвещенном диктаторе" - Пак Чон Хи (его биография сама по себе тянет на бестселлер!).
Но благосостояние граждан начало расти только после его убийства, череды военных у власти и установлении РЕАЛЬНОЙ представительной демократии.
Но такой сценарий вряд ли понравится товарищу Си и его товарищам по КПК.
Поэтому более вероятный сценарий - стагнация и застой по типу позднего СССР. А уж куда приведёт ВЕЛИКИЙ КИТАЙСКИЙ ЗАСТОЙ - пока не знает никто. Даже товарищ Си.
P.S. Одно вне сомнения - в состоянии застоя или стагнации столько сырья, сколько он потреблял раньше - Китаю будет уже не нужно. Это - серьезный риск для всех сырьевых рынков. А значит - и для российского экспорта, да и для рубля тоже.
Но вот когда РЕАЛИЗУЕТСЯ этот риск - пока не ясно.
В интересное время живём...
Начало конца СССР.
13 сентября 1985 Г — конец эпохи дорогой нефти: Ахмед Ямани объявил об отказе Саудовской Аравии от политики ограничения нефтедобычи.
Хорошо, но мало. Для реально ПОДАВЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ стоило бы повысить до 20%.
"ЦБ повысил ключевую ставку до 19%".
Обычно Международное энергетическое агентство (МЭА) - относительно нефтяного рынка - профессиональные оптимисты. Тем интереснее, когда МЭА роявляет пессимизм:
"Спад отмечается уже четвертый месяц подряд, тогда как за предыдущие 12 месяцев прирост в среднем составил 1 млн б/с, в 2023 году — 1,5 млн б/с.
В этом году увеличение потребления может составить всего 180 тыс. б/с — спрос снижается в т. ч. на фоне массового перехода на альтернативные виды источников энергии, роста продаж электромобилей, а также расширения сети скоростных железных дорог — это снижает спрос на внутренние авиаперелеты".
Торможение экономики Китая совпадает по времени с охлаждение торговых отношений Китая и с ЕС, и с США. Так что удивляться исходу европейских и американских компаний не приходится.
Российскую экономику этот процесс затрагивает косвенно - через снижение спроса на сырьё.
Китай - крупнейший импортер сырья, и торможение его экономики может быть болезненным для сырьевых рынков.
"По данным The Wall Street Journal (WSJ), многие крупные американские, европейские и японские компании активно сокращают свои инвестиции в КНР или сворачивают новые проекты.
Издание ссылается на результаты опросов в Торгово-промышленной палате (ТПП) ЕС в Китае и ТПП США в Шанхае".
Пока (пока?) снижение доходов от экспорта нефти и нефтепродуктов выглядит умеренным, хотя некоторое ослабление рубля практически неизбежно.
Забавно, но та часть санкций, которая мешает российскому импорту - невольно поддерживает рубль. Без них рубль уже бы упал на процентов на 10, а то и больше.
Такой вот парадокс!
"Доходы от экспорта стали меньше на $1,6 млрд по сравнению с июлем и составили $15,3 млрд.
Выручка от нефтепродуктов снизилась на $480 млн, до $5,6 млрд, от нефти — на $1,2 млрд, до $9,6 млрд".
"Путин призвал подумать об ограничении экспорта урана, титана и никеля".
Ограничить, конечно, можно. Но мир от это - точно НЕ СОДРОГНЁТСЯ.
1. Россия является одним из крупнейших поставщиков никеля в мире. Доля страны на мировом рынке – примерно 9%, крупнейший производитель – «Норникель». В 2023 г.
2. «Согласно данным USGS, по итогам 2023 года в мире было произведено 330 тыс. тонн титановой губки, из которых 20 тыс. тонн (6%) пришлось на Россию. С одной стороны, помимо России титан в значимых объёмах производится лишь в четырёх странах: Китай (67%), Япония (18%), Казахстан (4%) и Саудовская Аравия (4%).
3. Госкорпорация «Росатом» с объемом добычи порядка 7100 т урана в год (около 15% мирового производства) занимает второе место по этому показателю после казахстанского «Казатомпрома».
В начале 1980-х гг страны Саудовкая Аравия сокращала добычу, пытаясь поддержать цены на нефть. А многие другие страны, и особенно - СССР , добычу наращивали (пик добычи СССР - 1987 г).
В конце концов терпение саудитов лопнуло - и добычу нарастили они. нефтяные цены рухнули, через 6 лет рухнул СССР, а вместе с СССР - и его добыча нефти (примерно в два раза).
История же, как говорил ещё Сенека - повторяется. И очень интересно - когда будет очередной виток...
"Предложение нефти добывающими странами, не являющимися участниками соглашения ОПЕК+, в этом году вырастет на 1,2 млн баррелей в сутки (б/с), до 53,1 млн б/с, следует из сентябрьского прогноза организации.
В том числе в США поставки увеличатся на 0,5 млн б/с.
В 2025 году прирост предложения со стороны стран, не участвующих в ОПЕК+, ожидается на уровне 1,1 млн б/с (до 54,2 млн б/с)".
Перспективы перехода цены Brent в коридор 60-70$ становятся всё более и более реальными.
Это означает либо энергичные траты из ФНБ (маловероятно!), либо рост дефицита бюджета (частично - вполне вероятно, до 3-4% ВВП), либо ослабление рубля.
Месяца через три - станет понятно какой сценарий будет доминирующим.
Если внедрение цифрового рубля пойдет достаточно хорошо - это создаст стумул к сильному сокращению наличных денег.
Скорее всего, будет сильно повышена комиссия за инкассацию.
"В России к 2030 году может начаться дискуссия о необходимости существования наличных денег, заявил замгендиректора «Гознака» Георгий Корнилов
...
Корнилов отметил, что сейчас только 10% платежей проходят с помощью наличных. Сокращение их объема делает бумажные деньги и монеты дороже для банковской системы, подчеркнул он".
https://www.rbc.ru/finances/10/09/2024/66e02b069a794737eeef8bbf?from=from_main_4
Нет худа без добра!
Умеренное* снижение импорта на фоне ожидаемого сокращения экспортной выручки - сбалансирует торговый баланс и снизит потенциал ослабления рубля.
"Доходы бюджета от импортного НДС в августе сократились на 15,2% относительно августа 2023 года.
В отсутствие статистики ФТС данные по поступлениям НДС могут быть предварительным показателем динамики импорта, поясняют эксперты".
https://www.rbc.ru/economics/09/09/2024/66dafdc29a79476b3d18b594?from=from_main_13
Заложенная в прогноз Экспортная цена на нефть РФ ($/барр.) и курс рубля совсем не соответствуют текущим реалиям.
Возможно, рублю придётся значительно ослабнуть, и тогда идея об "опережающем росте импорта" выглядит очень сомнительной.
Впрочем, в непростые времена корректировка прогнозов - дело скорее обычное.
P.S. В 1999 г предполагалось за 15 лет догнать Португалию по ВВП на душу населения.
Справочно:
Португалия - 27 880$
Россия - 13 648$
МВФ, 2023 г
"Внесенный в пятницу вечером на рассмотрение Белого дома макропрогноз Минэкономики на предстоящую трехлетку предполагает, что в 2025 году, пока идет адаптация к новым налоговым, бюджетным и внешнеторговым условиям, рост российского ВВП замедлится до 2,5% с ожидаемых в этом году 3,9% и при этом он по-прежнему будет опираться на высокий внутренний спрос.
Поддерживать спрос будет быстрый рост доходов населения и инвестиций при снижении вклада чистого экспорта и опережающем росте импорта".
#Россия
#Минэкономики
#макропрогноз
России не удалось договориться с Пекином по созданию «депозитарного моста», который позволил бы правительству занять китайскую валюту на приемлемых для себя условиях.
Движение капитала между Россией и Китаем почти заблокировано. Разрешена только торговля, да и то с проблемами.
По-видимому, опасения вторичных санкций пока для китайцев важнее, чем поддержка РФ.
"Выпуск Россией суверенных облигаций, номинированных в юанях и других дружественных валютах, задерживается, потому что пока Москве не удалось построить депозитарные мосты с Китаем и другими странами.
Об этом замминистра финансов Иван Чебесков рассказал журналистам в кулуарах форума «Цифровые финансы: новая экономическая реальность», организованного рейтинговым агентством АКРА".
Неделя - слишком малый промежуток времени, чтобы делать какие-либо выводы. Да и календарный фактор способствует дефляции, из-за снижения цен на сезонные фрукты и овощи.
Но, возможно, это и начало процесса охлаждения российской экономики. Но для надёжных выводов нужно дождаться хотя бы месясячных данных.
"Росстат зафиксировал недельную дефляцию впервые с февраля 2023 года.
С 27 августа по 2 сентября инфляция в России снизилась на 0,02%, сообщил Росстат".
Подумаешь, станция!
Платформочка небольшая...
На фоне волатильности японского фондового рынка -4,4% - чем то экстремальным не выглядит. Но тенденция интересная.
Если падение продолжится и достигнет процентов 30 от значения предыдущего максимума индекса - возможно, проблемы технологической отрасли действительно суровы. Пока же - это не более чем намёк.
"Азиатские биржи и технологические корпорации пережили новое падение котировок.
...
Аналитики объясняют сегодняшнее падение азиатских бирж и котировок высокотехнологичных компаний новыми опасениями инвесторов в отношении экономики США и ближайших перспектив высокотехнологичной отрасли".
В российский бюджет заложена цена российской нефти около 60$. Дисконт по отношению к сорту Brent - около 12$.
Таким образом, пока Brent свыше 72$ - это напрямую не угрожает российскому бюджету. А вот если уйдёт ниже - потребуется изыскивать средства на компенсацию выпадающих доходов.
Уровень цены в 60$ - выглядит довольно сильным. Если падение продолжится - его достижение будет весьма вероятным.
Реализация этого сценария сильно ударит по нефтегазовым доходам бюджета. В отсутствии иностранных инвесторов значительно увеличит заимствованния. Придётся энергичнее тратить ФНБ, повышать налоговую нагрузку и девальвировать рубль.
процесс обещает быть болезненным.
А в СССР в валютах недружественных стран граждане денег и вовсе не хранили! Только в рублях.
"«Сбер»: доля средств в валютах недружественных стран на срочных вкладах — 4,92%".
Рынок недвижимости очень инерционен. Для любых значимых изменений требуется немалое время, год - два.
Но даже длительная стагнация цены при высокой инфляции ведёт к падению реальной цены.
"Ограниченный спрос и стремление собственников удержать заявленные цены в условиях высокой инфляции способствуют стагнации средних цен на вторичном рынке.
За месяц готовое жилье на крупнейших региональных рынках страны подорожало менее чем на 1%.
Предпосылок к росту средних показателей в дальнейшем аналитики пока не видят, несмотря на ожидаемое оживление покупателей с началом делового сезона".
Joined Aug 2023
