Sergey Petrov @sergeypetrov@qoto.org
Joined Aug 2023
Из-за валютных ограничений в Китае и рисков вторичных санкций китайские банки не могут и не хотят выполнять функции провайдеров юаневой ликвидности.
Юаней в России явно не хватает, на что указывает намного более высокие ставки по кредитам в юанях по сравнению с такими же кредитами в материковом Китае.
Около года назад была надежда, что в России сформируется рынок юаневых долговых инструментов, который сможет (хотя бы частично!) заменить утраченный рынок евробондов.
Но из-за жесткой позиции китайских банков этого не произошлр, и, похоже, и не произойдёт в обозримом будущем.
Дефицит бюджета РФ по итогам шести месяцев составил 929 млрд руб. (0,5% ВВП).
Низкий дефицит бюджета говорит о том, что как минимум этот фактор пока оказывать давление на курс рубля не будет.
Проблемы с международными расчетами подталкивают к поиску решений на очень широком фронте: от криптовалют до создания аналогов совзагранбанков.
Об успехе судить пока трудно, но одно можно констатировать уверенно: товарного дефицита пока не наблюдается.
А это означает несмотря на явные трудности, необходимый минимум расчетов точно поддерживается.
"Газпромбанк запланировал открытие офиса в Китае".
#проблемы_с_международными_расчетами
https://www.rbc.ru/finances/08/07/2024/668bb3af9a7947322088ddf6?from=from_main_2
.
Похоже, проблемы с расчетами серьезнее, чем видится для стороннего наблюдателя.
"СМИ: Моди обсудит с Путиным в Москве быстрые переводы в отсутствие SWIFT".
Вторичный рынок недвижимости априори подразумевает большее количество игроков и более гибкую реакцию на изменение конъюктуры.
Однако рынок недвижимости - очень инерционен. и в 1998 г, и в 2008 г продавцы надеялись на то, что "цены вернутся" год - два.
Но тогда ещё не было столь масштабной ипотеки, и не нужно было вносить платежи по ипотечному кредиту. так что сейчас процесс может пойти быстрее.
"Ограничивающее спрос сокращение доступности ипотечных программ привело к остановке роста цен на вторичное жилье на крупнейших региональных рынках России.
Собственники по-разному реагируют на конъюнктуру: в то время как одни снимают недвижимость с продажи, откладывая сделки до лучших времен, другие увеличивают дисконты.
Этот фон на рынке сохранится в ближайшие несколько месяцев, но обвала цен аналитики не ждут".
Рост инфляции при стабильной (и высокой!) ставке - сильный аргумент в пользу её (ставки) повышения.
А для любителей РУБЛЁВЫХ вкладов - хорошая возможность получить высокую рублёвую доходность.
"Экономисты ждут роста ключевой ставки сразу до 18%. На прошедшем заседании в июне ЦБ уже рассматривал такой сценарий, но в итоге выдержал паузу.
...
На этом фоне сразу несколько финансовых организаций сообщили, что рост показателя с 16% до 18% — это наиболее вероятный сценарий. Так считают, например, аналитики «Сбера», Газпромбанка, МКБ и других банков".
Удивительно, что эта идея г-на Костина ещё не реализована.
В СССР вообще всё было секретно. Заводы одного министерства не знали, что делают заводы другого.
Впрочем, СССР это не помогло.
"По мнению главы ВТБ Андрея Костина, необходимо засекретить тему международных расчетов. В противном случае западные страны предпримут новые шаги для их остановки, уверен он".
#засекречивание_международных_расчетов
https://www.rbc.ru/finances/03/07/2024/668553ab9a7947292d7bbc7b?from=from_main_6
В России есть два института аласти, которые за много лет не допустили ни одной* крупной стратегической ошибки: Минфин и ЦБ.
На фоне других министерств и ведомств их здравомыслие выглядит особенно ярко.
Именно грамотные действия Минфина и ЦБ спасли экономику РФ в 2022 г.
P.S. Но рао или поздно - любой Акелла промахнется.
"У российского банковского сектора сейчас есть слабое место, признал ЦБ. В некоторых случаях кредиты крупнейшим заемщикам равнозначны нескольким капиталам кредитора.
Это в случае разового дефолта одного клиента может стать угрозой не только для банка, но и для стабильности всего сектора".
Пока ещё не случилось ни одной "показательной порки" - демонстративного применения вторичных санкций.
А по логике санкционного процесса - рано или поздно "показательная порка" должна произойти. Вот после этой показательной акции и станет понятно, кто ИХ ЗАРУБЕЖНЫХ ПАРТНЕРОВ останется в системе СПФС.
А пока делать выводы ЕЩЁ рано.
«Участники, которые подключались, продолжают подключаться. Я думаю, в большинстве своем [они] предполагали такое развитие событий, поэтому мы видим, что большинство участников остались в системе работать».
https://www.rbc.ru/finances/04/07/2024/668677549a79476658833169?from=from_main_1
Надор сотрудников для представительства в стране с существенно отличающейся культурой - очень непростой процесс. Это сложно, долго, и дорого обходится.
Если компании начинают сокращать этот персонал - они точно уверены в долгосрочной тенденции спада своего бизнеса в данной стране.
А поскольку это инвестбанки - то их решение отражает негативные перспективы фондового рынка (и, шире, рынка капитала!) Китая.
P.S. Крупные инвестбанки тоже иногда ошибаются.
Но - довольно редко.
"FT: западные инвестбанки сокращают работников в своих подразделениях в Китае".
#сокращение_присутствия_в_Китае
#фрагментация_мировой_экономики
Инфляция в зоне евро немного снизилась, с 2,6% до 2,5%.
Однако годовая базовая инфляция, которая не включает энергоносители, продукты питания, алкоголь и табак, неожиданно осталась неизменной на уровне 2,9% по сравнению с прогнозами в 2,8%.
Не поторопился ли ЕЦБ со снижением ставки? Если инфляция вновь начнёт ускоряться - сбить ее вновь будет очень непросто.
А длительные периоды высокой инфляции в Европе, как правило, чреваты социальными потрясениями.
Оборот юаней на Мосбирже растет, а размер сделки при этом - падает. Такое "чудо", скорее всего, объясняется бегством с Мосбиржи крупных торговцев юанем. Весьма вероятно - китайских банков.
После попадания в SDN-лист Мосбиржа стала для них опасна - попасть под вторичные санкции никто не хочет.
P.S. Главная интрига российско китайской торговли 2024 г - как будут развиваться расчеты между странами. После визита первого лица в Пекин ожидается приход региональных китайских банков как посредников в расчетах.
Но пака этого не наблюдается.
А санкционный процесс тем временем идёт своим чередом - дошла очередь и до Мосбиржи.
"...по итогам июня, несмотря на меньшее число торговых дней, суммарный объем торгов китайской валютой в режиме торгов «завтра» составил 2,68 трлн руб., что на 13% выше показателя мая.
При этом средний размер сделки составил 1,89 млн руб., что на 14% ниже показателя мая и минимальный результат с февраля 2023 года".
Впереди - очень интересный момент для ЦБ РФ: инфляция растёт, а реакция ЦБ запаздывает. Решится ли ЦБ на жесткие (и очень непопулярные!) меры по борьбе с инфляцией или нет?
И, похоже, ответ на этот вопрос должен быть дан уже скоро. Иначе - будет поздно, и высокая инфляция закрепится надолго.
В интересное время живём!
"Всплеск инфляции в первые три недели июня на фоне продолжающегося роста кредитования увеличивает шансы повышения ключевой ставки Банка России в июле 2024 года".
Особенность пары последних лет в России - опережающий рост доходов в самых низших по доходам слоев населения.
Происходит это из-за роста з/п у людей рабочих специальностей и выплат, связанных военной службой ( в т.ч. т.н. гробовые). Как правило, эти люди не склонны к накоплению и инвестициям, и полученные деньги сразу тратят. Это и разгоняет инфляцию.
"Россиянам в среднем нужно ₽70 тыс. на каждого члена семьи, чтобы жить нормально, показал опрос НИУ ВШЭ. С прошлого лета эта сумма выросла на 11%.
Эксперты связывают это с опережающим ростом «инфляции для бедных»".
https://www.rbc.ru/economics/29/06/2024/667e6c9b9a7947cfa30aada9?from=from_main_13
Дружба - дружбой, а санкции - врозь!
По мере роста угроз вторичных санкций - т.н. "дружественные страны" постепенно становятся МЕНЕЕ ДРУЖЕСТВЕННЫМИ.
"После попадания Мосбиржи под санкции США Казахстанская фондовая биржа, где российской площадке принадлежит 13,1%, обсудит возможность выкупа этой доли или перепродажи третьим лицам".
https://www.rbc.ru/finances/28/06/2024/667e4ea09a79474b72acf793?from=from_main_4
.
Сеть представительств в ближнем зарубежье сокращается, в дальнем (но дружественном) - растет.
Вывод прост: проблем с платежами в ближнее зарубежье т так нет. А вот для работы с дальним зарубежьем необходимо создавать новые схемы.
Для этого и нужно присутствие там.
"Главным местом притяжения стал Китай, где есть филиал ВТБ, планируют открыть филиалы Сбербанк (уже работает представительство) и Альфа-банк. В стране действуют представительства ПСБ, ГПБ и того же РСХБ.
В Индии открыты филиалы Сбербанка и ВТБ. Сеть представительств российских банков шире: так, у ГПБ они есть в Монголии и Индии, у «Еврофинанс Моснарбанка» — в Венесуэле".
Цена включает всё!
Чарльз Доу
Доходность к погашению отражает не только ожидаемую инвесторами инфляцию*, но и премию за риск. Рост доходности ОФЗ отражает, в числе прочего, и опасения инвесторов относительно риска вложений в российский госдолг.
Однако кроме роста доходности, есть проблема и с объёмом заимствований: план на II квартал 2024 г удалось выполнить чуть более, чем на половину.
Пока (пока?) бюджет исполняется хорошо - проблема с заимствованиями несущественна. Минфин может себе позволить выжидать лучшей конъюктуры рынка.
Но ежели, паче чаяния, доходы бюджета упадут - проблемы заимствования резко обострятся.
P.S. Сам по себе рост доходностей ОФЗ - не сильно влияет на инфляцию и девальвацию. Но если на его фоне вырастет дефицит бюджета - девальвация рубля (а всед за ней - и инфляция!) станет весьма вероятной.
"Министерство финансов провело аукцион по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) с постоянным купоном (ПД).
Их доходность с датой погашения 15 марта 2034 года составила 15,34%, это максимум с начала ведения статистики в 2015 году".
Санкции планомерно сокращают число доступных платежных агентов между РФ и остальным миром.
Тем ценнее становятся пока оставшиеся.
"Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков заявил, что Райффайзенбанк и UniCredit «выполняют достаточно важные функции по переводу средств, причем не только в интересах наших клиентов этих банков, но и зарубежных»".
Из всего 14 пакета наиболее чувствительными выглядят санкции против российского аналога SWIFT - СПФС. Эти санкции были предскузуемы, и, якобы, в ходе визита первого лица в Китай в мае 2024 г обсуждался вопрос привлечения к сотрудничеству небольших китайских банков, которые работаю только с юанем и потенциально нечувствительны к санкциям.
Так это или нет - станет понятнее через 2-3 месяца (именно столько составляет цикл поставки товаров из Китая.
«Дочка» Bank of China приостановила расчеты с Россией из-за санкций США. Роль этого банка в торговле с Китаем была значительна.
"ЕС принял 14-й пакет санкций против России.
Новые санкции направлены против российской энергетики, финансового сектора и торговли. Они включают ограничения транзита СПГ через европейские порты и меры против российского аналога SWIFT".
https://www.rbc.ru/politics/24/06/2024/66791af69a79479d110212cc?from=from_main_2
Между ЕС и Китаем зреет ещё один очаг напряженности. А это значит, что риск взаимного повышения таможенных тарифов увеличился.
Торговая война, если она всё же разразится - вызовет серьёзный спад цен на сырье. А российская экономику по прежнему очень к этому чувствительна. Поэтому конфликт этот - крайне для России нежелателен.
Joined Aug 2023
