Sergey Khestanov @sergeykhestanov@qoto.org
Joined Nov 2023
А кому сейчас легко? (с)
Первая реакция на важные политические новости - всегда носят эмоциональный характер.
Куда интереснее, какие тренды установятся через несколько месяцев...
"Индекс Московской биржи вновь вернулся ниже уровня 2700 пунктов.
В ходе торгов 21 октября основной индикатор российского фондового рынка потерял более 4%, растеряв весь оптимизм от последнего телефонного разговора президентов России и США.
Игра на понижение также была связана с новостями из мира политики, в том числе с неопределенностью по поводу встречи лидеров двух стран, а также с ожиданиями расширения санкций в отношении России.
Ободрить инвесторов мог бы Банк России снижением ключевой ставки, однако участники рынка ожидают, что она пока сохранится неизменной".
В настоящее время решение по делу ЮКОСа никакого практического значения не имеет. Но, рано или поздно, произойдет нормализация отношений. И тогда проблема, связанная с делом ЮКОСа вновь станет актуальной.
P.S. Примечательно, что Россия в конце 1990-х - начале 2010-х гг погасила и долги СССР, и долги Российской империи...
"Суд Нидерландов отклонил жалобу РФ на решение о выплате $50 млрд по делу ЮКОСа".
"Замминистра финансов Алексей Моисеев считает, что актуальными вариантами для инвестиций россиян являются вклады, ОФЗ и золото".
И рублевые (а с валютными нонче большая напряженка...) вклады, и ОФЗ - подвержены риску инфляции и девальвации. Изредка эти риски (как в 1998 - 1999 гг) очень серьёзно реализуются.
С золотом - другая проблема: физическое золото имеет небольшую ликвидность, большой спред (для маленьких слитков - до 30%).
P.S. А изредка, как это было в США в 1933 г, - власти конфискуют золото у граждан.
Причем чем сильнее потрясения у государства (что благоприятно для роста цены золота!) - тем выше вероятность конфискационных действий со стороны государства...
https://www.rbc.ru/quote/news/article/68f5faef9a794714dc0ca6bf?from=copy
Вот и хорошо, вот и чудненько!
В.И.Ленин
Любая, даже ограниченная, нормализация международной торговли пойдет только на пользу.
Однако, если пошлины будут снижены слишком* сильно - это демотивирует переносить производство в США...
"Администрация Трампа может отменить или снизить пошлины на ряд товаров, сообщает WSJ.
По данным издания, американский президент предложил отменить тарифы на сотни видов товаров, если поставляющие их страны заключат сделки с США".
https://www.rbc.ru/politics/18/10/2025/68f35bc19a7947610c9f9922?from=from_main_11
"Энергичный" стиль ведения переговоров с использованием запретительного уровня пошлин сильно нарушает сложившиеся цепочки поставок.
И США, и Китай - очень крупные экономики со значительным объемом взаимной торговли. Естественно их конфликт существенно повышает риски для мировой экономики в целом.
P.S. Динамика цен на золото показывает, что, как минимум часть инвесторов - воспринимают эти риски очень серьёзно...
"МВФ видит «значительные» риски для мирового роста из-за конфликта между США и Китаем".
— Добрым словом и р̶е̶в̶о̶л̶ь̶в̶е̶р̶о̶м̶ пошлинами вы можете добиться большего, чем одним только добрым словом.
Значительная часть продукции Икеи - очень проста технологически. Поэтому нарастить выпуск достаточно легко.
Гораздо сложнее перенести более капиталоемкое и технологически сложное производство.
Но высокие пошлины, если они продержатся достаточно долго, способны промотивировать и это.
Вот только хватит ли у г-на Трампа упортства для этого? Большой вопрос...
"IKEA увеличивает производство в США, поскольку тарифы Трампа ударили по производителям мебели".
Но есть и хорошие новости:
"Красная икра подешевела впервые с 2024 года".
Вот и хорошо, вот и чудненько!
В.И.Ленин
То, что охлаждение экономики происходит плавно - очень хорошо. Ибо плавность сильно снижает риски разного рода неожиданных эффектов...
"МОСКВА, 15 октября. /ТАСС/. Поступившие данные показывают, что российская экономика плавно выходит из перегрева 2024 года.
Ситуация развивается согласно макропрогнозу Банка России, заявил в Госдуме зампред ЦБ Алексей Заботкин.
"Сохранение высокой занятости при постепенном замедлении темпа роста цен и снижении инфляции позволяют утверждать, что реализуется сценарий плавного выхода из перегрева прошлого года, и ситуация развивается в целом в русле нашего макроэкономического прогноза на этот год", - сказал он".
СССР был сильно (но - не абсолютно!) изолирован от мирового рынка потребительских товаров.
Купить импортные товары было , в принципе, можно. У знакомых фарцовщиков или в комиссионных магазинах. Но это было сложно и дорого. Для 90% населения СССР импортные товары были практически недоступны.
Но - не худа без добра! Изолированность советского внутреннего рынка позволяла отечественной легкой промышленности вполне успешно реализовывать населению СССР свои изделия. Это создавало немало рабочих мест.
Рост стоимости импортных товаров на маркетплейсах с одной стороны - пополнит бюджет, с другой - даст шанс отечественному производителю.
Но - за счет сужения выбора и роста цен для отечественного потребителя.
А что делать? (с) ...
"Цены на товары на маркетплейсах могут повыситься из-за новых требований таможни".
Изменения данных китайской таможни, увы, может и не отражать реальной торговли. А отражать - изменение цепочек поставок.
Российская внешняя торговля после 2022 г убедительно продемонстрировала возможность адаптации к сильным ограничениям именно путем изменения цепочек поставок (и расчетов!).
"Экспорт китайской продукции в США за отчетный период упал на 16,9%, до $317,22 млрд. Импорт американских товаров в КНР сократился на 11,6%, до $108,59 млрд.
Положительное сальдо Китая понизилось на 19,1% по сравнению с тремя кварталами 2024 года, до $208,63 млрд, сообщает ТАСС".
Обычно (в старые добрые времена...) динамика цен на медь служит, своего рода, "опережающим индикатором" для промышленного производства. В данном контексте очень примечательно, что они упали заметно сильнее, чем цены на нефть.
Если эта тенденция сохранится достаточно долго (квартал - два) - можно будет предположить, что впереди - достаточно масштабный спад мировой экономики.
P.S. Примечательно, что одним из факторов, который изрядно поспособствовал тому, что Великая депрессия стала великой - стал взаимный рост таможенных барьеров, который сильно сократил международную торговлю (и поспособствовал деглобализации).
"Фьючерсы на медь упали более чем на 4% до уровня ниже 4,9 доллара за фунт в пятницу после того, как президент Трамп предупредил о "массивном увеличении" (+100%) тарифов на китайские товары.
Трамп заявил, что это рассматриваются в ответ на недавние "враждебные" ограничения экспорта Китаем поставок редкоземельных элементов".
Сокращение рынка на 40% (почти в два раза!) - очень суровый прогноз.
При этом очень интересно, как при падении объема строительства будет вести себя цены. Повторится ли японский вариант динамики цены или же номинальные рублевые цены покажут слабую динамику? Интересный вопрос...
"Производство кирпича в 2025 году может сократиться на 7,3%, а к 2030 году — более чем на 40%.
Выпуск других базовых стройматериалов также снижается. Это связано с падением ввода жилья и стремлением девелоперов оптимизировать затраты.
Производители вынуждены консервировать мощности, некоторые игроки могут уйти с рынка".
https://www.kommersant.ru/doc/8100388?from=glavnoe_2
P.S. Динамика DIY-рынока подтверждает тренд. "DIY-рынок сокращается вслед за жилищным строительством".
Со времён распада СССР прошли десятилетия. Но тема его краха не отпускает многих. Вот и Джеффри Сакс отметился.
Очевидно, у краха СССР было много причин. Но, в числе прочего, и низкие цены на нефть определённую роль сыграли. А вот точно определить, каков именно (в %!) вклад низких цен на нефть в крушение СССР внесли - сложно.
"Среди факторов, которые привели к развалу Советского Союза, были авария на Чернобыльской АЭС, гласность и перестройка, _низкие цены на нефть_, а также «скрытые западные операции», считает американский экономист Джеффри Сакс".
#низкие_цены_на_нефть
#крах_СССР
https://www.rbc.ru/politics/09/10/2025/68e6ca979a7947ba36ac240f?from=from_main_3
Всемирный банк спрогнозировал экономике России три года низких темпов экономического роста (0.9%, 0.8%, 1.0%) - застой.
С одной стороны - неплохо уже то, что речь идет пусть и о небольшом, но не отрицательном росте.
С другой - ожидаемый рост настолько мал, что сопоставим с погрешностью измерения. И даже умеренные внешние шоки легко могут сдвинуть экономический рост в отрицательную область.
#Всемирный_банк
#экономика_России
#низкие_темпы_экономического_роста
https://thedocs.worldbank.org/en/doc/d5f32ef28464d01f195827b7e020a3e8-0500022021/related/mpo-rus.pdf
Всё не так уж сумрачно вблизи!
В.Высоцкий
На инфляцию, как и на валютный курс, одновременно действуют много факторов. Именно поэтому вычленить влияние одного из них - сложно.
Именно поэтому любые оценки (в т.ч. Минфина - см. ссылку) - вызывают дискуссии.
Тем не менее, в данном конкретном случае оценка Минфина выглядит реалистично: в 2019 г тоже было повышение ставки НДС (с 18% до 20%). И это вызвало достаточно умеренный рост инфляции (см. график). Что позволяет сделать вывод о реалистичности оценки Минфина.
P.S. Естественно, любые оценки и прогнозы делаются Ceteris paribus (при прочих равных условиях). Любой значимый внешний шок сразу же заставит пересмотреть любые прогнозы по инфляции и валютному курсу...
"Минфин оценил влияние повышения НДС на инфляцию в 1%".
"При текущих ценах экспорта рубль избыточно крепок".
Все громче и громче звучат голоса о том, что рубль _избыточно крепок_.
Возможно, коро произойдет некоторая корректировка бюджетного правила с целью ослабить курс рубля.
Минфин суров, но это - Минфин!
"Минфин: повышение НДС принесет бюджету 2,3 трлн руб. в 2026 году".
За очень редким исключением (компании в сфере критической инфраструктуры, нечто совсем уж уникальное...) оказывать помощь компаниям вообще не следует. Банкротство само по себе не ведёт ни к гибели людей, ни к разрушению материальных ценностей.
Одной (но только одной!) из причин т.н. "потерянных десятилетий" как раз и является политика тотального спасения компаний.
Отрадно, что от нее решено отказаться.
"Bloomberg рассказал, что Япония даст «зомби-компаниям наконец умереть».
...
Такие фирмы годами продолжали работатть за счет дешевых кредитов и господдержки, из-за чего в экономике накапливались проблемы: падала производительность, тормозились инвестиции и развитие новых бизнесов".
https://www.rbc.ru/economics/05/10/2025/68e21f239a7947b4382537e4?from=from_main_6
Если консенсуса достичь не удастся - не исключено повторения сценариев 1985 и 2020 гг. Тогда Саудовская Аравия сильно увеличивала добычу нефти, что приводило к значительному (кратному!) падению нефтяных цен.
В 1985 г договориться не удавалось долго, и последовало полтора десятилетия низких цен на нефть. СССР этого не пережил.
Возможно, именно опят 1985-2000-х гг подтолкнул к быстрому заключению ОПЕК+. Но ничто не вечно, и, возможно, мы наблюдаем эрозию соглашения ОПЕК+...
"Москва. 3 октября. INTERFAX.RU - Страны ОПЕК+ пытаются достичь консенсуса о том, как скорректировать добычу нефти в следующем месяце, с возможным как умеренным, так и более существенным увеличением предложения, пишет агентство Bloomberg со ссылкой на неназванных делегатов".
НДС - один из самых эффективных для наполнения бюджета налогов. И его рост для целей «дальнейшего развития» - означает рост роли государства в экономике.
Темпы роста экономики это несколько снизит, а управляемость и, потенциально, устойчивость к внешним шокам - увеличит.
"Повышение НДС «создаст условия дальнейшего развития»".
Joined Nov 2023
