Sergey Khestanov @sergeykhestanov@qoto.org
Joined Nov 2023
Рвба ищет, где глубже, а человек - где лучше!
народная мудрость
0,844/201=~0,4%
Объем средств россиян на счетах иностранных брокеров - около 0,4% ВВП. Не так уж много. Но интересна тенденция - отток капитала продолжается, несмотря на все риски и ограничения, связанные с санкциями.
Для этого нужна довольно мощная мотивация. По-видимому, часть российских инвесторов имеют негативные ожидания относительно динамики российского фондового рынка, и, возможно, рублевых активов в целом.
И голосуют ногами...
"Биржевые релоканты.
...
Розничные инвесторы, разочарованные скромными результатами, эмоциональными реакциями и растущей непредсказуемостью российского рынка, переводят все больше денег за границу.
По данным ЦБ, к концу сентября объем средств россиян на счетах иностранных брокеров достиг 844 млрд руб., увеличившись за год на 60%, а общая сумма переводов с начала года оказалась рекордной за последние семь лет".
- Откуда советские граждане узнают правду о событиях в мире?
- Из опровержений ТАСС!
советский анекдот
"Роскомнадзор отрицает замедление Telegram".
Говорят о неудачах - и нервируют народ!
В.Высоцкий
Снижение выручки на 25% за год - чувствительное, но отнюдь не катастрофическое. Даже умеренное ослабление рубля вполне могло бы скомпенсировать потери бюджета, но добиться этого пока не удаётся. Впрочем, успешный выпуск дебютных юаневых ОФЗ позволяет предположить, что, возможно, они позволили бы связать часть валютных поступлений и ослабить рубль.
"МОСКВА, 12 декабря (Reuters) - Согласно расчетам агентства Reuters, опубликованным в пятницу, доходы российской государственной нефтегазовой отрасли в декабре, вероятно, сократятся почти вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составят 410 миллиардов рублей (5,17 миллиарда долларов) в результате снижения цен на нефть и укрепления рубля.
Согласно расчетам, основанным на данных отраслевых источников и официальной статистике по добыче, переработке и поставкам, за весь год выручка снизится почти на четверть и составит 8,44 триллиона рублей, что ниже прогноза Министерства финансов в 8,65 триллиона рублей".
Совершенно естественно желание Мегарегулятора максимально ограничить инструмент, сложно поддающийся контролю в принципе.
Ибо - во избежание!
"ЦБ предложил ограничить обычных россиян в праве покупать криптовалюту".
@shuro Как человек, который хорошо помнит жизнь в СССР, с огромной вероятностью могу предположить: от этого будет хуже.
Изоляционизм и автаркия всегда ведут к отставанию и загниванию.
Медленно и печально растет уверенность в том, что на фондовом рынке США сформировался пузырь. Если его схлопывание произойдет быстро - неизбежен кризис, напоминающий события 2008 г.
... а мы крепчаем!
"В Госдуме предрекли блокировку сервисов Google".
https://www.gazeta.ru/tech/news/2025/12/11/27388915.shtml?utm_auth=false
Это естественно. Сейчас все процессы идут быстрее.
Среднесрочный экономический цикл. он же - цикл Жюгляра, предполагает, что после кризиса 2008 г в конце 2010-х - начале 2020 ожидался очередной циклический кризис. Но пандемия КОВИД-19 "сбила тайминг". В мировую экономику были влиты (через разного рода программы поддержки) огромные деньги.
Но разного рода проблемы и противоречия (которые собственно и формируют кризис) - никуда не делись. И в мировой экономике зреет кризис, связанный с весьма вероятным пузырем ИИ, похожим на присно памятный пузырь доткомов.
Для российской экономики страшен не пузырь ИИ сам по себе, а падение сырьевых цен (и, как следствие - доходов бюджета) из-за ожидаемого кризиса. Опыт 2008 г говорит, что оно (падение) может быть суровым...
"По словам господина Задорнова, индекс S&P в США с начала года вырос примерно на 20%, но почти половина его капитализации сосредоточена в семи-восьми крупных технологических компаниях, активно инвестирующих в искусственный интеллект. Такая концентрация капитала создает «перегрев» рынка и дисбалансы, напоминающие ситуацию перед кризисом доткомов в начале 2000-х годов.
Эксперт прогнозирует, что существенная коррекция может наступить во второй половине 2026 года или в 2027 году.
Обвал приведет к падению котировок, оттоку капитала и замедлению глобальной экономики. Для России это станет серьезным испытанием, поскольку ожидается снижение цен на экспортируемые сырьевые товары — нефть, газ, металлы и химическую продукцию. Как результат, пострадают темпы экономического роста и поступления в бюджет".
Насколько получится сократить теневой сектор - трудно сказать. Но в одном сомнения нет: Гайки будут закручены, штрафы бизнеса - увеличены, банки же станут еще чаще блокировать счета.
Главная опасность "обеления" бизнеса кроется в эффекте Лаффера: при дальнейшем росте совокупной нагрузки возможно снижение налоговых поступлений и сокращение бизнеса. И до этого момента уже недалеко.
"...документ предполагает снижение доли теневого сектора в экономике на полтора процентных пункта с нынешних 10–12% и дополнительные доходы бюджетов в размере до 1 трлн руб. год".
У тех, кто застал советскую Перестройку сама идея снова начать перестройку экономики вызывает некоторое беспокойство.
Не случилось бы беды...
"Путин поручил немедленно начать структурную перестройку экономики России".
https://www.rbc.ru/economics/08/12/2025/6936d9559a7947600a32bea5?from=from_main_1
А ларчик просто открывался!
Один из важных факторов укрепления рубля в 2025 г - сильный (почти двукратный!) рост положительного сальдо товарооборота РФ с КНР.
Впрочем, видимого товарного дефицита из-за падения импорта пока не наблюдается. Спасибо росту утильсбора и НДС - _сокращение платежеспособного спроса_ сократит и _потребность в импорте_...
"Поставки из Китая за 11 месяцев сократились на 11,9%, до $91,6 млрд. Стоимость импорта товаров из России в КНР снизилась на 5,9%, до $112,07 млрд.
Положительное сальдо РФ за отчетный период достигло $20,47 млрд. Это на 42,3% больше год к году".
По видимому, рубль настолько укрепился, что для его ослабления хороши все способы. И даже некоторое увеличение оттока капитала регулятора не беспокоит.
"С 8 декабря ограничения на перевод денег за границу для россиян и граждан дружественных стран будет снят. Об этом сообщил ЦБ".
#Россия
#перевод_денег_за_границу
https://www.rbc.ru/finances/05/12/2025/69328dc79a7947aade1dd646?from=main_lines_1
Нефтегазовые доходы падают, дефицит бюджета - растет, а рубль при этом - укрепляется. Странное, крайне необычное для рубля поведение...
"В более корректном сопоставлении — к ноябрю прошлого года — нефтегазовые доходы в минувшем месяце сократились на 34%.
Причины известны и не меняются весь этот год — сокращение мировых цен на нефть (и особенно на российскую Urals, которая из-за санкций продается со значительным дисконтом) на фоне крепкого рубля"
Всё не так легко, как кажется...
следствие закона Мерфи
Злые языки говорят, что, якобы, некоторые объемы рупий застряли в Индии. Объективность таких суждений оценить трудно.
Однако тезисы, к которым призывает Максим Орешкин, как минимум, намекают на наличие проблемы. В качестве решения предлагается использовать для расчетов встречные поставки индийских товаров.
Всё новое - хорошо забытое старое: подобная схема использовалась в советские времена, рамках СЭВ.
"По словам Максима Орешкина, три года назад объем торговли между Россией и Индией достиг $30 млрд. С 2022-го по 2024 год темпы роста составляли 80% в год. Теперь показатель движется к $70 млрд. Цель — достичь уровня $100 млрд к 2030 году.
Доля Индии в российском импорте пока не превышает 2%, подчеркнул господин Орешкин. По его мнению, дальнейший рост товарооборота между двумя странами будет обеспечен в основном за счет увеличения импорта из Индии".
Пока "оптимальный" (желаемый?) курс рубля слабее плавающего - никаких проблем не возникнет. Более того - появится возможность накапливать резервы в иностранной валюте, как это было в т.н. тучные годы. И экспортеры, и бюджет, и та часть бизнеса, которая реально конкурирует с импортом - от этого выиграет. Проиграют - потребители, которые станут банально несколько беднее.
А вот если "оптимальный" курс рубля окажется выше плавающего - это грозит серьёзными проблемами. Как минимум, как 2008-09 гг - потерей значительной части резервов. Как максимум, как это было в присно памятном 1998 г - дефолтом и/или всплеском девальвации и инфляции.
Кроме того, для возврата к эпохе валютного коридора придется серьёзно усилить валютный контроль. Это может затруднить и без того обременённую санкционными запретами и издержками внешнюю торговлю.
P.S. Переход к валютному коридору выглядит рациональным, если принять гипотезу о длительном (заметно более чем год -два) периоде сохранения санкционного давления. В этом случае при правильном выборе собственно валютного коридора (sic!) выгоды от этого решения могут превысить его издержки.
P.P.S. Отказ от плавающего курса - большой шаг и от "рыночности" экономики в целом, и от концепции классического монетаризма", которая доминирует в решениях ЦБ РФ с 2013 г. Если (если?) этот шаг всё таки произойдет - он ознаменует собой коренной перелом в развитии российской экономики.
"Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов предложил заменить механизм плавающего валютного курса рубля.
По его словам, в новых макроэкономических реалиях альтернативой мог бы стать плавающий валютный коридор".
https://www.rbc.ru/finances/02/12/2025/692da64e9a7947ca1be6621e?from=from_main_1
Успех выпуска дебютных юаневых ОФЗ, безусловно, похвален. Но немалое значение имеет и ликвидность новых долговых инструментов, и объем рынка.
Потенциально, при достижении рынком достаточного* объема, долговые инструменты, номинированные в юане могут быть использованы и для формирования международных резервов, и для воздействия на курс рубля (покупкой или продажей достаточного объема юаневых ОФЗ). Однако реализовать все это будет возможно только при достаточно большом объеме рынка. Впрочем, успех дебютного выпуска юаневых ОФЗ позволяет предположить, что движение в сторону роста объема внутренних юаневых долговых инструментов продолжится и далее.
Примечательно, что внутрироссийский рынок юаневых инструментов автономен и не требует согласования с Народным банком Китая, который традиционно очень медленно и неохотно даёт любые разрешения.
P.S. Всё новое - хорошо забытое старое! Новый вид ОФЗ отдаленно напоминает советский "инвалютный рубль" (естественно, с поправкой на разность эпох и технологий торговли). Оба инструмента по сути представляют собой внутренние валютные инструменты, призванные заменить иностранную валюту внутри страны, труднодоступную из-за санкций.
"Минфин России продолжит размещать облигации в юанях в 2026 году, поскольку такие бумаги пользуются спросом. Об этом заявил министр финансов РФ Антон Силуанов на форуме ВТБ «Россия зовет!».
По его словам, большим спросом у инвесторов пользовались облигации с более коротким сроком до погашения — 3,2 года. Спрос на 7,5-летние облигации был чуть меньше".
Со времён краха японского рынка недвижимости процентная ставка в Японии десятилетиями (десятилетиями, Карл!) находилась на очень низком, близком к нулю, уровне. Тем драматичнее выглядит её рост, ибо долговая нагрузка в Японии (госдолг/ВВП) - примерно вдвое выше, чем в США или ЕС.
Но и долго ничего не делать у BOJ уже не получится - инфляция уже долго остается высокой и снижаться не собирается.
Падение же стоимости японских облигаций косвенно оказывает давление на весь мировой рынок облигаций. Просто в силу большого объема японского рынка облигаций (и немалой доли японской экономики в мировой).
Таким образом, рост стоимости заимствования в Японии, косвенно, может оказать влияние и на стоимость заимствования во всем мире. А это значит - решать бюджетные проблемы за счет наращивания госдолга далее станет трудно.
Ситуация тем более пикантна, что тенденция к росту долговой нагрузки (госдолг/ВВП) сформировалась с 1980-х гг (привет нам от "рейганомики"). И, весьма вероятно, этот драйвер роста мировой экономики себя исчерпал. А нового драйвера такого масштаба - пока не видно.
Отсутствие мощного драйвера роста для экономик развитых стран, для которых т.н. догоняющее развитие нехарактерно в принципе, означает относительно длительный период низкого экономического роста, т.е. стагнацию.
P.S. Сама по себе стагнация особых рисков в себе не несет (тот же поздний СССР стагнировал десятилетиями). Более того, до Промышленной революции вообще во всем мире экономический рост вообще очень низким 0-1% в год. Но современное общество уже привыкло к высоким темпам экономического роста и адаптация к длительному застою может быть весьма болезненным процессом...
"Иена растёт, а облигации падают после того, как глава Банка Японии намекнул на повышение ставки".
Если удастся сформировать достаточно ликвидный рынок юаневых ОФЗ (панда ОФЗ) - помимо финансирования дефицита бюджета это породит привлекательный инструмент для хэджирования валютных рисков. А со временем, при достаточно большом объеме рынка, - позволит и использовать этот инструмент для реализации бюджетного правила...
"Россия готовит дебютный выпуск облигаций в юанях.
...
Bloomberg пишет, что Москва идет на этот шаг, испытывая дефицит и проблемы с доступом к финансированию в долларах и евро.
Также отмечается, что резкий рост положительного сальдо торгового баланса с Китаем (за 10 месяцев года вырос до $19 млрд) привел к избытку китайской валюты у российских экспортеров".
Забавно, но и в наше время обострение международной обстановки способствует росту акций ВПК.
Карикатура Бориса Ефимова.
Газета "Известия",№27, 1/02/1966
Joined Nov 2023
