Sergey Khestanov @sergeykhestanov@qoto.org
Joined Nov 2023
Говорят о неудачах -
и нервируют народ!
В.высоцкий
"Согласно расчетам агентства Reuters, доходы российского бюджета от нефти и газа в январе сократятся на 46%".
Трудно оценить судебные перспективы дел такого типа. Процессы такого типа могут длиться десятилетиями. Но проблем и трудностей оно может породить немало, причем не только для РФ...
В интересное время живём!
"Американский инвестиционный фонд Noble Capital RSD требует выплаты $225 млрд по обязательствам по облигациям Российской империи 1916 года".
Сходил в гости на канал к Ивану Шлыгину.
1. Пока процесс борьбы ЦБ с немонетарной инфляцией монетарными методами с трудом, постепенно, приносит свои плоды. Естественно, повышение НДС и тарифов ЖКХ (осенью) добавят процессу трудностей. Но жесткая ДКП и твёрдая рука ЦБ - своё возьмёт.
2. Рост мировых цен на золото определяется ростом рисков крупнейших экономик мира. Увы, но обуздать рост долговой нагрузки (госдолг/ВВП) большинства экономик мира остановить пока не удаётся. Это и толкает вверх цену золота - классического "защитного актива".
https://youtu.be/o5g7A_ZHIyk?si=ZjYnz8-y9NN1TJY_
"Около нуля. Экономическая активность в конце 2025 года приблизилась к стагнации".
В настоящее время монетарные власти РФ ведут суровую борьбу с инфляцией. В такой период временное торможение экономического роста (и даже небольшой период т.н. "отрицательного роста") - дело обычное.
Проблемой это становится только если период стагнации сильно затягивается, как это было в позднем СССР. Однако опыт последних лет говорит, что даже такие шоки, как пандемия и 2022 г отрицательный рост длится не более 3-4 кварталов. Поэтому драматизировать нынешнее торможение российской экономики пока не стоит.
Примечательно, что почти все революции начинаются на фоне больших проблем в экономике. Но вот заранее понять, приведут ли протесты к революции - очень и очень сложно...
"Недовольство иранцев экономической политикой властей, как и прогнозировали эксперты, вылилось в протестные акции. Они не утихают в стране с конца прошлого года. Причиной выхода граждан на улицы стала совокупность факторов: это и «новые» шоки, включая возобновление санкций ООН, и хронические проблемы, вызванные изоляцией Ирана от мировой экономической системы, а также коррупцией.
Именно объем накопленных проблем делает их оперативное решение фактически невозможным. В отсутствие же структурных реформ меры поддержки, предлагаемые иранскими властями, экономисты считают точечными и недостаточными".
Вслед за переориентацией экспорта в России происходит и переориентация импорта. Параллельный импорт, в основном, отражал поставки и стран, которые ввели санкции. Его падение, в основном, отражает переориентацию на китайских поставщиков.
С точки зрения устойчивости к внешним шокам такая переориентация - явление позитивное. Но платой за это станет сужение ассортимента и рост цен на продукцию т.н. "западных" брендов...
"По данным Федеральной таможенной службы, за период с января по ноябрь 2025 года объем параллельного импорта составил $20,9 млрд, что на 45% меньше аналогичного периода 2024-го".
Принимая во внимание текущий уровень цен (WTI - около $58, Brent - около $62) и теоретически возможный (на что, впрочем, потребуется время и серьёзные инвестиции) рост добычи нефти в Венесуэле - 2-3 млн. баррелей в день - план Трампа вполне может быть реализован.
Однако для российской экономики стабилизация мировых цен на нефть в районе $50 за баррель само по себе* (при прочих разных условиях!) особо высоких рисков не несёт. Даже умеренного сокращения расходов бюджета в сочетании с ослаблением рубля вполне достаточно для балансировки бюджета.
P.S. Ключевой индикатор устойчивости экономики - дефицит федерального бюджета. Пока он невелик - ничего катастрофического не случится.
Дефицит до 3% ВВП практически полностью безопасен, дефицит 6% - относительно безопасен при низкой инфляции и высокой емкости долгового рынка. По итогам 2025 г дефицит бюджета РФ ожидается около 2,6% ВВП.
"WSJ: Трамп намерен снизить мировые цены на нефть до $50 за баррель".
Анонсированные санкции, в случае их введения, неизбежно вызовут ответные меры со стороны Индии и Китая. Возможно эти соображения удержат администрацию Трампа от реализации этого законопроекта. Как минимум - в том виде, в котором он анонсирован.
"Reuters: Трамп дал зеленый свет законопроекту о санкциях против РФ.
Он позволяет вводить санкции против покупателей российских нефти и газа, прежде всего против Китая, Индии и Бразилии".
Безотносительно того, насколько этот призыв возымеет действие, сам поворот администрации Трампа от "продвижения демократии" к суровому прагматизму - очень примечателен.
Интересно, как далеко зайдет этот процесс?
"Администрация президента США Дональда Трампа потребовала полностью разорвать экономические связи с Китаем, Россией, Ираном и Кубой, а также согласиться на эксклюзивное партнерство с США с приоритетом продажи тяжелой нефти американским компаниям. Об этом сообщает ABC News со ссылкой на источники".
Ускорение экономического роста 2024 г было достигнуто за счет мощного бюджетного импульса. Расходы федерального бюджета были значительно увеличены. Это и способствовало экономическому росту (прежде всего - в тех отраслях экономики, которые бюджетный импульс и получили).
Но рост расходов бюджета необходимо обеспечивать и ростом доходов. А добиться этого очень непросто. Начал расти дефицит бюджета, для компенсации которого пришлось пойти на рост налоговой нагрузки.
Кроме того, мощный бюджетный импульс способствовал и разгону инфляции. Борьба с которой потребовала жесткой денежно- кредитной политики (ДКП).
И рост налоговой нагрузки, и жесткая ДКП - естественным образом замедляют рост экономики. Поэтому низкие, а то и отрицательные темпы роста - естественное состояние в период борьбы с инфляцией. Да и вообще - потенциальные темпы роста экономики РФ - 1-2%.
Поэтому достижение темпа роста 4-5% даже на конец 2026 г - выглядит крайне оптимистичной целью (если только не случится значительный рост цен на нефть!).
«Правительству совместно с Банком России и исполнительными органами субъектов Российской Федерации обеспечить […] восстановление темпов роста экономики, инвестиционной активности и решение структурных проблем в отраслях экономики с учетом необходимости удержания уровня инфляции по состоянию на конец 2026 года в диапазоне, соответствующем прогнозу Банка России (4–5%)».
Надзор всё строже и строже!
"Один ID на все. Зачем Минцифры хочет ввести единый идентификатор пользователя во всех интернет-сервиса".
https://rg.ru/2025/12/22/v-rossii-poiavitsia-edinyj-identifikator-polzovatelia-v-internete.html
Говорят про неудачи
И нервируют народ.
В.Высоцкий
Чем короче временной интервал - тем менее надежным сигналом являются изменения какого либо экономического индикатора. Для макроэкономики наиболее интересны временные диапазоны от квартала и более.
Да и любые расчеты стоимости в условиях санкций и сложных цепочек поставки и расчетов - тоже априори не слишком надежны.
Тем не менее оценка Urals 29,15 долл./барр - выглядит весьма интересной. Если она продержится достаточно долго - торговый баланс России ждут серьёзные изменения.
"Согласно данным S&P Global Commodities at Sea , за неделю трем крупнейшим покупателям — Индии, Китаю и Турции — было поставлено 11 миллионов баррелей российской нефти. Впервые с апреля еженедельный импорт российской нефти в Турцию полностью прекратился.
В целом по трем крупнейшим покупателям импорт российской нефти сократился более чем на треть по сравнению с предыдущей неделей и упал со среднего пятинедельного показателя в 19 миллионов баррелей.
....
Аналитическая компания Platts, входящая в состав S&P Global Energy, 18 декабря оценила российскую флагманскую нефть марки Urals на 29,15 долл./барр. ниже эталонного показателя Dated Brent, что стало самым большим дисконтом с апреля 2023 года".
Верной дорогой идёте, товарищи!
В.И.Ленин
Чем ближе решения регулятора к ожиданиям рынка - тем меньше риски разного рода потрясений. И для роста доверия к регулятору - это тоже хорошо.
"Совет директоров Банка России 19 декабря 2025 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 16,00% годовых. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста.
Устойчивые показатели текущего роста цен в ноябре снизились. В то же время в последние месяцы инфляционные ожидания несколько возросли. Кредитная активность остается высокой".
Медленно и печально растет список попавших под санкции российских компаний.
Впрочем, после переориентации внешней торговли РФ "на Восток" (примерно к концу 2023 г) увеличение количества санкций уже оказывало скромное воздействие на российскую экономику.
Тем не мене, будучи однажды запущенным, процесс генерации все новых и новых ограничений уже давно живёт своей жизнью...
"Великобритания расширила санкционный список, внеся в него несколько российских нефтегазовых компаний. Под санкции подпали «Татнефть» (MOEX: TATN), «Русснефть», «ННК-Ойл» и «Руснефтегаз»".
Согласно вполне официального прогноза, к 2042 в базовом (не пессимистическому!) прогнозе ожидается падение нефтегазовых доходов к уровню близкому к уровню 1990-х гг.
Вероятно, это приведёт к серьёзным изменениям в российской экономике. Причем масштаб этих изменений явно будет сильно зависеть от их скорости...
P.S. Естественно, к любому долгосрочному прогнозу стоит относиться очень осторожно. До 2042 г может произойти множество событий, которые потребуют пересмотра прогноза.
P.P.S. Конечный год прогноза вызывает аллюзии на "Москва 2042" Владимира Войновича...
http://static.government.ru/media/files/pFs6IlwwGaTRB1WMpqELSlbfptSyVmbt.pdf
И вновт продолжается бой! (с)
"Bloomberg: США готовят санкции против РФ на случай провала соглашения по Украине".
Вся жизнь впереди - надейся и жди!
из песни
Те компании, которые выжили и продолжили свой бизнес после того, как лопнул пузырь доткомов в начале 2000-х гг - со временем восстановили стоимость своих акций периода бума.
Примечательно, что компании Cisco (идин из ярких лидеров роста времён бума доткомов!) потребовалось на это почти ... 25 лет.
"Искусственный интеллект обещал революцию. Компании всё ещё ждут".
Всё было впервые и вновь! (с)
Впрочем, для российской экономики важнее средняя цена нефти за год. А она меняется достаточно медленно. Как минимум, это дает время для адаптации.
"Цена нефти Brent опустилась ниже $60 впервые с начала мая".
ВВП США (2025, прогноз) - около $28 300 млрд. Потери, соответственно, 100/28300 - около 0,35% ВВП. Довольно скромно. Впрочем, и объем взаимной торговли США и РФ был невелик. В отличии от торговли Ес и РФ...
P.S. Любые оценки санкций априори носят приблизительный характер. Особенно в периоды, когда существенно меняются другие, не связанные с санкциями, факторы.
"AmCham: американский бизнес потерял $100 млрд из-за санкций против России".
Рвба ищет, где глубже, а человек - где лучше!
народная мудрость
0,844/201=~0,4%
Объем средств россиян на счетах иностранных брокеров - около 0,4% ВВП. Не так уж много. Но интересна тенденция - отток капитала продолжается, несмотря на все риски и ограничения, связанные с санкциями.
Для этого нужна довольно мощная мотивация. По-видимому, часть российских инвесторов имеют негативные ожидания относительно динамики российского фондового рынка, и, возможно, рублевых активов в целом.
И голосуют ногами...
"Биржевые релоканты.
...
Розничные инвесторы, разочарованные скромными результатами, эмоциональными реакциями и растущей непредсказуемостью российского рынка, переводят все больше денег за границу.
По данным ЦБ, к концу сентября объем средств россиян на счетах иностранных брокеров достиг 844 млрд руб., увеличившись за год на 60%, а общая сумма переводов с начала года оказалась рекордной за последние семь лет".
Joined Nov 2023
